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银行监管全面升级:监管方向改变会重塑中国资本市场面貌

2017-05-02

  据新华社报道,中共中央政治局4月25日下午就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调,金融安全是国家安全的重要组成部分,是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全,是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活,经济活;金融稳,经济稳。必须充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用,切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事,扎扎实实把金融工作做好。

  此前,银监会召开了一季度经济金融形势分析(电视电话)会。这是近期银监会密集发文,掀起银行业“监管风暴”的最新进展。

  在4月7日举行的一场新闻发布会上,银监会高层发出信号称,2017年将是中国银行业“强监管年、强问责年”。其后,官方开始密集发文,涉及银行业支持实体经济、防风险、补短板等多个方面,直指市场乱象和监管漏洞。

  4月21日的电视电话会议,有两个信息值得注意:第一,强调要“补齐制度短板”;第二,要“持续创新监管方式”。

  这两点不能算新信息,却足以预示监管的新动作不会到此为止,2017年“强监管年”并非虚言,“强问责年”的好戏还在后面。考虑到种种大背景,银行业的“监管风暴”至少在这一年内,不会是“一阵风”,甚至也不能理解为仅仅是“天气变化”,更大可能是“换季”。短期的监管“天气变化”,无非适时调整,或松或紧,但监管思路的“换季”,就不那么简单了。

  近年来,中国银行业规模不断壮大,业务结构和风险特征也出现变化。传统银行业的主要业务模式是赚取资产与负债的息差。为扩大收入,银行有通过提高风险承担来增加收益的强烈动机,利用变相加杠杆、加久期、降信用来获取更大盈利。

  银行业发展的另一特征,是各地农商行、城商行的崛起。通过各种金融创新,大型商业银行给城商行、农商行出借信用,小行出各种资金,通过通道寻找表外资金投放。结果是,资金“一鸡两吃”,既给大行创造了存贷款,又给小行创造了存贷款,双方还都有了中间业务收入,银行的资产负债表都扩大了。

  就此,同业、投资成为不少股份制银行、城商行业务的“大头”。这些业务在银行总资产中的占比达到了40%以上,甚至超过60%,作为主业的贷款业务反而沦为配角。与此同时,商业银行的同业、投资业务,大多对接信托、资管计划、债券等资产,并贡献了银行40%以上的业务收入。

  这使银行业监管遭遇了新挑战。综观此轮监管风暴剑锋所指,主要是“三套利”清点,亦即“监管套利、空转套利、关联套利”,涉及资金空转、监管套利的业务,正是此次监管“三套利”清理的重点。

  资本避实向虚,冰冻三尺非一日之寒,资金在金融体系内空转而未流向实体经济,已经到了不能容忍的程度。决策层解决这个问题的决心,只会日趋坚决。

  银行资产负债表扩张,意味着各方都在加杠杆,包括普通投资者贷款买房,也是加杠杆。在资产负债表扩张周期,加杠杆者活,不加杠杆者不死不活。但是资产负债表衰退周期到来时呢?

  杠杆高至今日,金融体系已经相当脆弱。偏偏监管套利,会导致整个银行业监管指标失真,不足以反映真实风险。因此,高层一定会在最坏的状况出现之前,遏止杠杆扩张的脚步。

  所以,放在更大的视野,可以看到,监管风暴不仅是在银行业展开。最近A股市场的一系列变化,包括监管层顶着巨大压力,也要把次新股、爆炒概念股估值压下来,并且IPO快速发行常态化,都和银行体系的监管动作是同一个指向:降杠杆。如果只是短期的“天气变化”,还影响不大,如果是长期的监管环境的“换季”,就是监管思路的方向改变,会重新塑造整个中国资本市场的面貌。

  接下来,我们还将看到,无论中国金融系统是否会机构合体、统一指挥,但“一行三会”的行动协调,却毫无疑问要上一个台阶,政策协同的力度还会加大。

  趋势迟早会变化。大趋势当前,顺势比逆势好,早顺应比晚顺应好。无论对监管层,还是普通投资者,都是如此。特别是普通投资者,在狂加杠杆的大众喧嚣中,是时候冷静一下,找找方向了。

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